大盤下跌時它跌多少？用「抗跌體檢」看懂個股的風險輪廓
挑股票時，大家最先看的是漲了多少；但真正決定能不能抱得住的，往往是「跌的時候有多痛」。兩檔一年都漲 20% 的股票，一檔一路平穩，另一檔中途曾腰斬再爬回來，持有的感受完全不同。「抗跌體檢」就是把這種差異量化，回答：這檔股票的報酬，是用多少風險換來的？
它看什麼、怎麼算
可選近 1、2、3 年（每年以 250 個交易日計），以還原股價（含除權息）的每日報酬，與加權報酬指數比較。單日漲跌超過 50% 的異常資料會排除。
- 年化報酬：期間累積報酬換算成每年平均，並列出大盤同期數字。
- Beta：個股日報酬與大盤日報酬的共變異數 ÷ 大盤變異數。大於 1 代表通常比大盤震盪更大；旁邊附相關係數，說明兩者走勢的同步程度。
- 年化波動率：日報酬標準差 × √250，代表股價平常的起伏幅度。
- 最大回撤：期間內從前高到後續低點的最大跌幅，並標出高點與低點日期、是否已回到前高；同時列出大盤同期的最大回撤。
- 夏普比率：（年化報酬 − 1.5%）÷ 年化波動率，無風險利率以 1.5% 計，表示每承擔一單位波動換得多少超額報酬。
- 上檔／下檔捕獲率：在大盤上漲（或下跌）的日子裡，個股平均日報酬 ÷ 大盤平均日報酬。下檔捕獲率 60%，大致是大盤跌 1% 時它平均跌 0.6%。
- 大盤單日跌逾 1% 的日子：統計天數、這些日子個股的平均漲跌，以及跌得比大盤少的比例。
實務上怎麼用
情境一：比較兩檔報酬相近的股票。先看夏普比率與最大回撤。報酬相近時，回撤較淺、夏普較高的那一檔，代表過程比較平穩。
情境二：檢查組合的防守能力。理想的防守型標的，下檔捕獲率明顯低於 100%，上檔捕獲率不要太低。如果兩者都很低，可能只是股價不太動，不見得是真正抗跌。
情境三：拉長期間做驗證。把期間從近 1 年切到近 3 年，若 Beta 與捕獲率變化很大，代表風險特性還不穩定，近期的抗跌表現可能只是特定行情造成的。
限制與常見誤用
- 所有指標都來自過去的價格，公司營運或產業環境改變後，風險特性也會跟著改變。
- 期間太短時，少數幾天的大漲大跌就會主導結果。
- Beta 只描述與大盤的連動，個股特有的風險（例如單一客戶、訴訟）不會反映在 Beta 裡。
- 最大回撤是事後看到的數字，未來的回撤可能更深。
各指標的名詞說明，可參考使用手冊：抗跌體檢。
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