股價有淡旺季嗎？用「季節性」分析檢驗月份規律與營運週期
冷飲業夏天賣得好、零售業年底買氣旺，很多產業的生意本來就有季節性。電子業也一樣：新品拉貨、年底備貨、農曆年工作天數少，都會讓營收在一年之中起起伏伏。「季節性」把股價與營運兩條線放在一起看，回答：這家公司有沒有固定的淡旺季？股價是否也跟著有月份規律？
它看三件事
一、各月股價表現。以還原股價（含除權息）取每個月最後一個交易日的價格，計算每個月的月報酬，再依月份分組，算出平均報酬與上漲機率（該月份上漲的年數占比）。單月漲跌超過 80% 的資料視為異常值剔除，避免極端事件扭曲平均。需要至少約 300 個交易日的資料才會計算。
二、EPS 各季比重。只取四季 EPS 都有資料、且全年 EPS 為正的完整年度，計算每一季占全年的比重，再把各年平均。比例明顯集中在某一季，代表獲利有旺季。
三、營收各月平均月增率。用月營收計算每個月相對上個月的成長率，依月份取平均。例如某公司每年 2 月平均月減、3 月平均月增，大致反映農曆年工作天數的影響。
實務上怎麼用
情境一：正確解讀月營收。看到某月營收月減，先對照該月份的歷史平均月增率。如果過去同月份平均也是衰退，這次的月減可能只是季節常態；若衰退幅度遠大於歷史平均，才值得深入追查。年增率則可以進一步排除季節因素。
情境二：預先知道財報的高低峰。EPS 集中在下半年的公司，上半年財報偏淡是常態，不必過度解讀；反之，若旺季那一季表現不如往年比重，就是需要追問的訊號。
情境三：檢驗市場傳言的月份效應。看到「某月容易漲」之類的說法時，可以檢查該月份的樣本數與上漲機率。若樣本只有幾年、上漲機率接近五成，所謂規律可能只是巧合。
限制與常見誤用
- 每個月份的樣本數等於資料涵蓋的年數，通常不多，平均報酬容易被少數年份拉動。
- 歷史規律不代表未來一定重現；產品組合、客戶結構改變後，淡旺季也可能移動。
- 股價的月份規律常與大盤整體走勢重疊，不一定是公司本身的特性。
- 剔除異常值是為了讓統計更穩定，但也可能漏掉真實發生過的大事件。
更多說明請見使用手冊：季節性。
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