26 個估值模型放在一起看：分布比單一數字更重要
問「這檔股票值多少錢」就像問房子值多少：看附近成交價是一種答案，算未來租金折現是另一種答案。「估值模型」分頁把常見方法放在一起，每個模型推算便宜價、合理價、昂貴價，讓你看到的是一個分布，而不是一個數字。
三大類、26 個模型
| 類別 | 想法 | 代表模型 |
|---|---|---|
| 相對估值（13） | 相似的資產應有相似的價格 | 歷史本益比、預估本益比、PEG、股價淨值比、EV/EBITDA、CAPE、同業本益比等 |
| 絕對估值（9） | 把未來回報折現成今天的價值 | DCF、反向 DCF、蒙地卡羅模擬、股利折現、剩餘收益、EVA、葛拉漢公式等 |
| 台灣常用（4） | 投資人熟悉的簡易算法 | 平均股利法、殖利率法、本益比區間法、自訂本益比 |
幾個計算原則：財報以近四季合計；歷史倍數取近 5 年每週資料，每週只對應當時已公布的最新一季財報，以歷史分布的第 25、50、75 百分位當作便宜、合理、昂貴倍數。蒙地卡羅模擬則讓 DCF 的成長率、WACC 與永續成長率隨機變動 3,000 次，以第 10、50、90 百分位作為區間。反向 DCF 不算價格，而是反推「目前股價隱含未來每年多少成長」。金融保險業不計算 EV/EBITDA 與 DCF。
區間總覽與可調假設
畫面最上方的估值區間總覽，每個模型一條色條：左端便宜價、右端昂貴價、白線為合理價，一條直線標出目前股價。上方文字統計股價落在各模型哪個區間，以及合理價中位數。
假設可以調整：無風險利率（預設 1.6%）、股票風險溢酬（預設 6%）、Beta（預設以近 2 年週報酬對加權報酬指數計算，限制在 0.8 到 2 之間）、前段成長率（預設為近 3 年營收年成長率，限制在 0 到 15%）與年數、永續成長率、借款利率、所得稅率，以及自訂本益比的三個倍數。下方同步顯示股東要求報酬與 WACC（加權平均資金成本）。預設值是假設，不是預測。
實務上怎麼用
- 看分布而不是單點：先數多少模型落在同一側，再看合理價中位數。若模型意見嚴重分歧，代表這家公司本身就難以估值。
- 挑對模型：成長股可著重本益比、PEG、DCF；金融股與景氣循環股適合股價淨值比；穩定配息股可參考殖利率法與股利折現。點模型名稱可展開計算方式與適用對象。
- 做敏感度測試：把前段成長率調低 2 個百分點，或把風險溢酬調高，看 DCF 合理價變動多少。結論若因小幅調整就翻轉，表示它高度依賴假設。
限制與常見誤用
- 模型價格是計算結果，不是目標價，也不代表股價會往那裡移動。
- 歷史倍數假設公司體質不變，業務轉型時可能不再適用。
想看單一倍數的歷史位置，可參考估值河流圖；完整模型說明見使用手冊：估值模型。
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